العقود الآجلة الدائمة تشعل السوق الأميركية بخطورة عالية

في خطوة حاسمة، بدأت العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة تحظى باهتمام متزايد في السوق الأميركية.
كما يُعرف عنها، تُتيح هذه العقود للمتداولين المضاربة حول أسعار الأصول المشفرة دون تحديد موعد انتهاء.
وبالتالي، توفر فرصة للتداول المستمر في بيئة محفوفة بالمخاطر والعوائد العالية.

Coinbase تدفع نحو إطلاق العقود الآجلة الدائمة

أعلنت شركة Coinbase يوم 13 يونيو عن نيتها إطلاق عقود آجلة دائمة متوافقة مع هيئة تداول السلع الأميركية (CFTC).
وقد جاء هذا الإعلان من ماكس برانزبرج، نائب رئيس المنتج في Coinbase، خلال مؤتمر “State of Crypto” في نيويورك .
ولذلك، تتجه Coinbase لتعزيز حضورها داخل السوق الأميركية، بعد أن كانت العقود الآجلة الدائمة متاحة أولاً عبر منصات خارجية منذ عام 2016 مثل BitMEX .

المخاطر الأساسية للعقود الآجلة الدائمة

تشمل هذه العقود ما يعرف بـ “الرافعة المالية”، حيث يتم تمكين المتداولين من إقامة مراكز تفوق قيمتها رأس المال المستثمر بمعدل يكبر أحيانًا مائة ضعف. وعلى سبيل المثال، يمكن لمبلغ يبلغ ألف دولار أن يدير مركزًا بقيمة عشرة آلاف دولار عند استخدام رافعة مالية عشرة أضعاف. أمّا الأخطر، فهو أن التغير البسيط في السعر يمكن أن يؤدي إلى خسارة كلية لرأس المال نتيجة “التصفية التلقائية” . حتى المتداولون العاديون قد يجدون صعوبة في فهم مفاهيم مثل “هامش الصيانة” وإدارة المخاطر. ولذلك، كما وصفها فيني كانغ من Coincall، تُعد هذه العقود أشبه بقنبلة موقوتة لكل من يفتقر إلى خبرة كافية

حالة السوق والإشراف التنظيمي في الولايات المتحدة

إن التغيرات الأخيرة في التوجيه التنظيمي تُشير إلى انفتاح متزايد من هيئة تداول السلع (CFTC).
ففي مارس 2025، تخلت الهيئة عن ملاحظة استشارية كانت قد وجّهتها عام 2023، والتي هدفت لضبط تداول مشتقات العملات المشفرة. كما أنها فتحت الباب أمام التعليق العام حول هذه العقود يوم 21 أبريل، مما يعكس تحولًا جذريًا في المقاربة التنظيمية . علاوة على ذلك، تمكنت منصة Bitnomial (وهي جهة تنظيمية مرخصة داخل الولايات المتحدة) من توثيق عقد آجل دائم قانوني، دون اعتراض من هيئة تداول السلع.

تصريح مورسِينجر: عقود «بيربس» تقترب من التداول الأميركي

أعربت المفوضة المنتهية ولايتها في هيئة تداول السلع، سمر مورسِينجر، عن ترقبها لإطلاق عقود آجلة دائمة مشفرة “قريبًا جدًا” . وأضافت أن هذه الخطوة ستعزز السوق الأميركية وستوفر فرص تداول داخل الولايات المتحدة بدل اللجوء للمنصات الخارجية. وبذلك، فإن البنية التنظيمية في طريقها لتسهيل دخول هذه المنتجات المعقدة إلى الجمهور الأميركي بشكل أوسع.

حجم السوق وتأثيره على المستثمرين

تشير البيانات إلى أن العقود الآجلة الدائمة تمثل جزءًا ضخمًا من حجم سوق العملات المشفرة. ووفقًا لـ Kaiko، فإن سوق “بيربس” كان دائمًا أكبر بعدة مراتب من السوق الفوري . كما بلغت الفائدة المفتوحة (Open Interest) في هذه المنتجات حوالي 704 مليارات دولار حتى 20 يونيو. ويتوقع بعض المحللين أن المستثمرين التجزئة يمثلون القوة الدافعة وراء هذا النمو.
كما قال كريس نيوهاوس من Cumberland Labs، إن المتداولين النشطين والراغبين في المخاطرة هم من سيدفعون السوق نحو التعقيد الأوسع .

رؤية Coinbase للوصول قريبًا

ذكر جريج تاسار، نائب رئيس إدارة المنتج لدى Coinbase، في مؤتمر مورغان ستانلي بتاريخ 10 يونيو، أنهم يعملون مع الهيئة على تصميم منتج “شبيه” بالعقود الآجلة الدائمة، من دون عمر محدد للعقد . وأشار إلى أنهم قريبون من النشر، مع تحديد موعد رسمي للإطلاق قريبًا جدًا.

الآفاق المستقبلية والفرص والتحديات

بيئة تنظيمية متجددة

تشير تغيرات السياسة الحالية في الولايات المتحدة إلى بيئة أكثر دعمًا لتداول مشتقات العملات المشفرة.
فالهيئة تحررت من الملاحقات الصارمة السابقة التي جرت في عهد إدارة بايدن، وكان هناك انكماش في نطاق الملاحقات  القانونية ضد Kraken وBinance وKuCoin.

مبادرة Coinbase الاستراتيجية

لا يقتصر تحرك Coinbase على إطلاق العقود الآجلة، بل يمتد إلى تعزيز حصتها السوقية عبر استحواذها على Deribit بمبلغ 2.9 مليار دولار . ويُتوقع أن ينعكس ذلك في قدرتها على توفير هذه العقود بفعالية أكبر، عبر منصة وفرص تقنية أقوى.

بحذر المستثمرين

بالرغم من الإمكانيات، يجب على المتداولين إدراك أن العقود الآجلة الدائمة لا تناسب جميع المستثمرين، خصوصًا ذوي الخبرة المحدودة. والأمر يتطلب فهمًا دقيقًا لتقنيات إدارة المخاطر، وعدم المغامرة برأس مال لا يطيق الخسارة.

التنبيهات الرسمية

• تكتسب العقود الآجلة الدائمة شهرة وتوسعًا ملحوظًا في الولايات المتحدة.

• Coinbase تقود هذا التحول بإطلاق منتج متوافق مع CFTC.

• التنظيم يشهد تحولًا من الحظر إلى الانفتاح الفعّال.

• عقود “بيربس” معروفة بالعوائد المرتفعة والمخاطر العالية، ويجب التعامل معها بحذر.

• حجم هذا السوق يتجاوز التريليونات، ما يزيد من أهميته للمؤسسات والمستثمرين الأفراد.

في ضوء هذه الحقائق، نجد أن الولايات المتحدة على أعتاب تحول اقتصادي تشريعي في قطاع مشتقات العملات المشفرة.
وبالتالي، ينبغي على الجهات التنفيذية والمستثمرين العمل معًا لضمان بيئة متوازنة بين الابتكار وحماية رأس المال.